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作者希望这种书能以非正式的写法，把他想讲的事情以第一人称的方式，告诉身为读者的大家。书内用到的大部分语言、许多例子和比喻，和作者把这些观念亲口告诉买他基金的人一样。他的坦诚，有时是直言不讳，让任何人都会从中受益。

引言 我从家父的文章中学到什么

怎样选择成长股

序

第一章 过去提供的线索

第二章 “闲聊”有妙处

第三章 买进哪支股票――寻找优良普通股的15个要点

第四章 要买什么一一应用所学选取所需

第五章 何时买进

第六章 何时卖出――以及何时不要卖出

第七章 股利杂音

第八章 投资人“五不”原则

第九章 投资人“另五不”原则

第十章 如何找到成长股

第十一章 汇总与结论

Philip A.Fisher广受华尔街推崇和敬重。他的投资哲学约四十年前提出，今天，不只金融专业人士仍详加研读并付诸行动，而且被多数人奉为投资理财方面的经典之作。这些哲学收录在《怎样选择成长股》一书。1958年初版，佳评如潮，为投资人必读。

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书籍介绍

作者希望这种书能以非正式的写法，把他想讲的事情以第一人称的方式，告诉身为读者的大家。书内用到的大部分语言、许多例子和比喻，和作者把这些观念亲口告诉买他基金的人一样。他的坦诚，有时是直言不讳，让任何人都会从中受益。

• 作者： Greenwicher 发布时间：2015-04-05 23:55:51

  现在读书有个毛病，就是不敢过于略读，因为担心漏过任何有价值的信息。因此会尽量一字一句的读下去，结果发现真正有用的信息却不多。本书自然是大家写的，评价似乎也是不错，但翻译略微有些生硬。而且基本而言，所建议的内容没有太多出乎意料的地方，不能说没价值，但是实践价值感觉有没那么大。因为没有十全十美的公司，能完美实现十五点以及四要素的公司少之又少，难免需要取舍。其实书名叫怎样选择成长股，翻译并不贴切。本书的基本思路还是价值投资，首先选择好公司，其次选择被低估的好股票。至于成长的意味更侧重于，是否要放弃一只盈利已经颇丰的股票。这也是值得思考的，受到均值回归的思想或者类似凯恩斯陷阱，我们总相信无论涨跌，都有尽头。而成长股，却不是这样的。关于市场效率，其实即使市场参与者知晓所有信息，其判断也会不同。

• 作者： 阿獠 发布时间：2016-02-09 07:54:04

  15%的菲利普.A.费舍

• 作者： 蝉 发布时间：2013-12-09 10:02:40

  :

  F830.9/5886

• 作者： 苏霍壹 发布时间：2018-10-23 22:19:36

  晚上看完了费雪的怎样选择成长股，一共看了四五个小时，都看通了。这本书我看晚了，这两年摸索出来的很多理念，做工作的很多思路，跟这本书都比较契合，而且解决了我很多实际问题，还提供了一些大的，重要的方法论。用心研究过上市公司和股票的，应该都是很有共鸣吧。费雪在那个年代，长期深钻和持有科技股，摩托罗拉和德州仪器，盈利非常。真是可以。费雪确实是成长股投资的典范人物了。

• 作者： Seamoon 发布时间：2010-03-01 21:40:45

  读完巴菲特传记，你可能成为一个长线投资者。读完这本书后，你一定不会成为一个短线投资者。

• 《怎样选择成长股》

  作者：超感觉 发布时间：2006-12-26 18:51:42

  费舍的《怎样选择成长股》是对股票定性分析的最佳指南，依靠书中的方法我们有可能非常彻底的了解一个上市公司的实际状况。当然，因为目前我国证券市场的现状，其中部分内容是作为一个普通投资者很难或者无法真正了解到的。个人认为《怎样选择成长股》15要点可以分成几个模块。

  企业的成长潜力：

  1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

  这一条的重要性无论怎样强调也不为过。这是衡量一个企业是否具有成长潜力的最重要的标准。主营业务的不断成长是企业成长的最根本也是最稳定的标准，这一点上我们可以通过公司所处行业的前景、公司近5年内主营业务收入的增长状况来判断。

  2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

  3、和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？

  2和3实际上代表的是公司管理层的进取心，公司是在吃老本还是不断的进取？虽然因为行业发展或者其他因素导致公司的业绩大幅增长，但是公司管理层却没有什么进取心，那这样的大好机会早晚会被丧失掉，公司不会具有长期成长潜力。

  企业的盈利能力：

  4、这家公司有没有高人一等的销售组织？

  5、这家公司的利润率高不高？

  6、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？

  4、5、6代表的是一个企业的盈利能力，具有高人一等的销售团体就会继续保持主营业务收入的增长，利润率的高低会在主营业务收入不变的情况下直接影响企业的盈利，而且也代表企业抵御风险的能力，毛利率过低则成本的小变化会直接影响到企业的收益。高人一等的销售组织很难判断，我们只能假设如果企业在没有其他因素影响的情况下保持了较高主营业务增长率并在行业中保持领先的话，它就具有高人一等的销售组织。利润率方面要关注毛利率的变化情况。

  管理层的能力：

  7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？

  8、这家公司的高级主管关系很好吗？

  9、公司管理层的深度够吗？

  10、这个公司的成本分析和会计记录做得如何？

  这一部分主要涉及管理层的能力问题，是否会造成较大的内耗，是否有足够的前瞻能力等，不过这一部分是做为普通投资者最难了解的，除非出现大问题，否则我们无从了解管理层的管理细节，即便是做公司实地调查也未必能够了解清楚。

  市场影响力：

  11、是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出？

  12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？

  13、在可以预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

  这一部分内容有双重功效，一方面是做为一个成长性企业很重要的判断因素，另一方面更重要的是这些内容通常都会成为市场追逐的热点，是股价短期大幅变动的重要影响因素，因此作为普通投资者尤其要关注这些内容，尤其是其中内容有可能成为市场主流话题的时候。

  管理层的诚信度：

  14、管理层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？

  15、这家公司管理层的诚信正直态度是否勿庸置疑？

  管理层是否诚信是长期投资重要的参考因素，一个不够诚信的管理层不可能在其经营管理活动中以股东的利益为导向。这部分内容可以在上市公司发布的公告的前后矛盾程度，是否出现媒体公开质疑等方面了解到。

  总结：

  以上15条都是判断一个公司是否具有成长性的重要依据，但是我们也不能完全拘泥于此，不一定要全部满足以上条件才是成长股，从以上内容的重要程度上，我个人认为成长潜力、盈利能力、市场影响力是重中之重，至于管理层的能力和诚信度问题，个人认为只要公司本身确实拥有足够的成长潜力，那么可以做一些妥协，毕竟我们只是投资，并不是参与公司的经营。这一方面巴菲特有一个观点值得我们重视，巴菲特在好公司和好的管理层之间更看重好的公司，他喜欢那种没有人管理也能赚钱的公司。

• 什么是价值投资？

  作者：碧落花飘香 发布时间：2009-06-15 23:58:56

  内容：★★★★☆

  翻译：★★☆☆☆

  排印：★★☆☆☆

  装帧：★★☆☆☆

  　　价值投资的获利预期是公司的价值创造，而非价格波动。

  　　举个例子，我们经营一家便利店，为了是获得稳定的现金流。只要便利店还能够为我们提供合理的现金流，并且没有其它更好的投资途径时，我们不会考虑将它转让——虽然在经济景气的时候，可能会转让一个高一些的价格。我们卖掉它的情况可能是，周围的经济环境发生了变化，便利店已经不能提供满意的现金流。

  　　我们有一部汽车，它能为出行提供方便。由于善于维护，它没什么大毛病。我们会不会考虑在二手车价格上涨的时候卖掉它，然后在新车价格回落的时候买一部同样的车呢？一般来说不会。我们会在汽车严重损坏，不能再为出行提供便利时卖掉它。

  　　我们在结婚的时候，送了妻子一条金项链；同时，我们还进行黄金交易。在购买这条金项链的时候，黄金的价格是160元/克；这个时候，我们的交易帐户上也买入了一些黄金。现在，黄金涨到了200元/克，经过充分地分析和考虑，我们决定将账户里的黄金平仓，这样可以获利25%；我们会同时将妻子的金项链也卖掉，然后在金价回落的时候，重新为她买一条吗？不会，因为这条金项链的价值是爱的见证。只有当感情破裂到无法挽回时，这条金项链才会变成黄金，我们会寻找一个合理的价格卖掉它。

  　　因此，除非公司的价值已经不值得继续投资，或者同样的钱可以买到更有价值的公司，价值投资者不会因为价格的变动而卖出公司。

  　　投机者更像是二手货商人，可能也会考虑物品的质量。不过，他们对物品质量的考虑，不是为了使用这个物品，而是质量好的物品，能够买个更好的价格。有的投机者也会考虑公司的价值，不过，他们对价值的考虑不是为了获得稳定的现金流，是因为看起来有价值的公司或许价钱能够卖得更高。

  　　由此可以看出，投资和投机的根本区别，在于对获利方式的期望。投资者期望通过价值创造获得利润，投机者期望通过价格波动获得利润。

  　　沃伦·巴菲特和本书的作者菲利普·A·费舍是真正的投资者，虽然他们偶尔也进行一些投机交易，但他们的主要活动是投资行为。本杰明·格雷厄姆和彼得·林奇是投机者，因为他们在著作中明确表示，低买高卖，只是他们使用的是基本面分析方法，所以看起来有些像投资者。大多数的创投和基金也是投机者，因为他们的行为也是低买高卖。

  　　首先定义自己是投资者，还是投机者很重要。因为两者是完全不同的职业，需要不同思维方式和知识、技能，虽然都是在证券市场进行操作；就像狙击手和射击运动员，虽然都用枪，但工作时的思维方式和知识、技能完全不同。

  　　Ps：感谢旁观者钱佬对本文的疏忽提出建议！

• 《怎样选择成长股》读书笔记

  作者：阿伦 发布时间：2010-10-09 18:24:14

  巴菲特说：“我有15%像费舍，85%像格雷厄姆”。

  格雷厄姆的《证券分析》被投资界奉为圣经，那么，占据巴菲特15%的投资哲学的《怎样选择成长股》又是一部什么的著作呢？

  费舍主张“闲聊”，比如你可以向这家公司的竞争对手、供应商和客户打听有用的信息，也可以从大学、政府和竞争公司的研究科学家那里获得重要的信息。

  一、寻找优良普通股的15个要点：

  01. 公司的产品是否能够大幅成长？

  02. 公司的管理层是否决心开发新产品？

  03. 公司的研发努力有多大的效果？

  04. 公司是否有高人一等的销售组织？

  05. 公司的利润率是否相对较高？

  06. 公司采取什么措施以维持和改善利润率？

  07. 公司的劳资和人事关系是否很好？

  08. 公司的高级主管关系是否很好？

  09. 公司的管理层是否有足够的深度？

  10. 公司的成本分析和会计记录做得如何？

  11. 公司在所处领域是否有独到之处？

  12. 公司是否有长期或短期的盈余展望？

  13. 公司的现有持股人是否会因公司大量发行股票而未实现预期的成长而受损？

  14. 公司的管理层是否只向投资人报喜不报忧？

  15. 公司的管理层的诚信正直态度是否毋庸置疑？

  二、评估好公司的重要因素（在很大程度上跟“一”有些重合）

  A. 功能因素

  01. 公司提供的产品或服务相对于竞争对手，必须是成本最低的公司之一，而且可望继续保持。一方面，公司可以在市况低迷时存活下去，并在弱竞争对手退出市场后强化它的市场地位。另一方面，公司可以创造出更多的利润支持它的成长，而不是靠发行新股使股权稀释。

  02. 公司必须时时以顾客为念，体察客户需求和兴趣变化，并顺应这些变化。要有能力源源不断推出新产品。

  03. 公司要有效果卓著的行销工作，不仅必须了解客户需要什么，也要用客户能听懂的词汇向他们推销。

  04. 即使非科技公司也需要强大的和目标正确的研究能力，藉以生产出更新和更好的产品，或者以效果更好的或更有效率的方式提供服务。

  05. 公司的研究需要有成效，两个要素不可或缺，一是市场或者利润的意识，而是汇聚必要的人才，组成成效卓著的工作团队。

  06. 公司要拥有强大的财务团队。一方面，良好的成本资讯有助于管理层把精力放在利润贡献潜力最高的产品上，另一方面，成本制度能明确指出哪些营运单位的生产、行销和研发的运用效率欠佳。

  07. 公司的财务系统要能够有预警功能，能够提前找到危及利润计划的影响因素，让公司有充裕的时间做出调整把不利的影响降到最低。

  B. 人的因素

  01. 公司的领导层需要具有刚毅果决的创业家个性，结合必要的驱动力、原创性构想和技能。

  02. 公司的执行官身边必须有一个能力很强的被充分授权的团队，和具有破坏力的争权夺利不同，团队合作精神极其重要。

  03. 公司必须用心吸引较低阶层的优秀经理人，并培养他们负有更大的责任。遇到人士升迁，他们应被优先考虑。从外面聘任执行官，尤其是企业衰弱的危险讯号。

  04. 整个公司必须充满创业家精神。

  05. 经营较为成功的公司，通常有一些独特的人格特质——做事情有一些特别的方法，对管理层来说，效果特别好。这是正确迹象，不是负面迹象。

  06. 公司的管理层必须认识到适时作出改变。每一种已被接受的做事情的方式，必须定期重新检讨，寻找更好地新方法。改变管理方法难免有风险，应认清这一点，把风险降到最低后，冒险去做。

  07. 公司必须真诚、脚踏实地、持续不断的努力，让公司的所有员工相信公司是工作的好地方。比如让员工得到切实的尊重，富于激励性的工作环境和福利计划，员工的声音能够得到适当的注意并被采纳，在公司范围内推行股票参与式计划等等。

  08. 公司的管理层必须愿意严守戒律，追求公司的成长，有时必须牺牲暂时的利润，让位于公司长期的美好的未来。

  C. 企业特质

  01. 投资人必须认清，以历史成本列示的资产使得公司间绩效的比较遭到扭曲，即使周转率有差异，盈余相对于营业额的比率高，可能表示投资的安全性较高。

  02. 抑制竞争的最好方式，是以很高的效率运营，使得潜在的竞争对手没有加入的诱因，知难而退。

  03. 规模效率往往被官僚习气浓厚的中层管理人员的低落效率所抵消，但对经营良好的公司来说，业界领袖地位可以创造出很强的竞争优势。

  04. 抢先踏进新产品市场，夺得第一，并非一蹴可就，有些公司抢到第一的条件比别人好。

  05. 公司间的各种产品都在间接竞争，价格一有变动，即使经营良好的低成本公司，一些产品也可能失去吸引力。

  06. 在根基稳固的竞争对手已有强大地位的市场领域，很难推出优异的新产品。创新者如能相对于目前的竞争对手，以崭新的方式结合不同的科技学门，如电子和原子核物理，则成功的几率较高。

  07. 要取得业界领导地位，科技只是其中一条通道，培养消费者的忠诚是另一条通道，卓越的服务也是一条通道。一家理想的公司，必须有能力对抗新竞争对手，保卫既有市场。

  三、投资哲学

  01. 买进的公司，应该有一套按部就班的计划，促进企业盈余的长期大幅成长，而且公司内在的特质很难让新进入者分享。

  02. 集中购买那些失宠的优质公司。由于整体市况或者金融圈误判一家公司的真正价值，使得股票的价格远低于真正价值，则应该果断买进。

  03. 应该抱牢优质股票，除非：公司的性质从根本上发生改变，如管理层变动、管理层的能力减弱等等，或者公司成长到某个地步，成长率不再能够高于整体经济。否则，不要因为经济或者股市走向的预测而卖出股票，因为这方面的变动太难预测；也绝不要因为短期因素而卖出最有魅力的股票。

  04. 淡化股利的重要性。获利高但股利低或根本不发股利的公司中，最有可能找到理想的投资对象；派发股利比率很高的公司中，往往找到理想投资机会的几率小得多。

  05. 犯下若干错误是无法避免的事情，重要的是尽快承认错误，分析它们的成因，并学会重蹈覆辙。好的投资一有蝇头小利便获利了结，却听任坏的投资的损失愈滚愈大，是不良的投资习惯。

  06. 真正出色的公司，数量相当少，它们的股票往往没办法以低廉的价格买得到，当有利的价格存在时，应充分掌握当时的情形，集中资金在有利的机会上。

      那些介入创业型和小型公司的人，可能需要较高程度的分散投资；那些投资于较大规模的公司的人，如需分散投资，则必须投资于经济特性各异的行业。通常来讲，持有10或12种股票是比较理想的数目。

  07. 卓越的普通股管理，一个基本要素是能够不盲从于当时金融圈的主流意见，也不为了反其道而排斥当时盛行的看法。相反，投资人应该拥有更多的知识，更好地判断，彻底的评估，在判断结果告诉你是对的时候，要学会坚持。

  08. 投资普通股和其他活动领域一样，需要努力工作，勤奋不懈，诚信正直。

• 初读：仔细琢磨

  作者：靜 发布时间：2009-02-08 07:53:28

  闲聊法和15要点对成长型和价值型股票都管用。闲聊这一章是最重要的精华之一。

  在欠缺自然成长率的商品式企业中，市场占有率、相对生产成本和长期利润率全部紧密相依。管理得当可以提高市场占有率和降低相对生产成本，做法通常是引进改良式的生产技术（运用技术，而不是自行发展技术）。管理不彰，将使利润率降低，最后消失。

  重点摆在客户、竞争对手和供应商上面。

  关键是问更多的问题，问正确的问题，并从中获得较多的答案。事先准备好问题，而不是一成不变地拿着标准问题清单问问题。

  检讨个人曾经做过的成功投资行动，特别是不成功的投资行动，以及以往见到别人成功和不成功的投资行动。

  1、投资想赚大钱必须有耐性。预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会达到那种水准容易。

  2、股市本质上具有欺骗投资者的特性。跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。

  更重要的是，在整体市场静止不动或者下跌的年头，运用这些原则，所获报酬不比市场激烈上扬时差。

  不管基于什么理由，或者用什么样的方法，你买股票是为了获得利润。

  看看过去以什么方式最能赚钱？

  19世纪和20世纪上半叶，许多巨额财富和不少小额财富，主要是靠预测企业景气周期而赚得的。在银行体系不稳，导致景气容枯循环相生的期间，景气坏时买入股票，景气好时卖出，则投资增值的可能性很高。而今，找到真正杰出的公司，抱牢它们的股票，度过市场的波动嗯起伏，不为所动，也远比买低卖高的做法赚得多。投资人需要具备的能力，是分辨提供绝佳投资机会的少数公司，以及为数远多余此，但未来只能略微成功的或彻底失败的公司。

  现今，企业管理的基本观念有所变化，处理企业事务的方法也随之改变。企业管理层有一个变化值得留意，如果他们不勤于学习，那就对持有人没有好处，反之，研究发展可以成为一种工具，让持股人的利润节节上升。即使今天，许多投资人也只是略微晓得这方面的发展变化有多快，以及对基本投资政策的冲击。

  研究支出对投资的影响不可能被高估。研究支出变得很大，没有在商业观点善加处理的公司，可能在营运费用不胜负荷的情况下，步履蹒跚。利润最丰厚的研究课题，在未真正实现股东利润增加之前，在财务上也是不小的负担。另外，研究做得太少的成本可能更高。如果没有跟上时代的脚步，他们的市场会日益萎缩。

  除了企业管理层眼光改变和研究崛起等影响力量，还有第三个因素是景气周期对投资政策有什么影响。经济大萧条后的政策有所改变，如果企业经营不景气，政府会毫不犹豫地降低税率，或其他手段，但是会使赤字增加，其目的是恢复经济和消除失业。所得税实施后，80％的联邦收入来自企业和个人所得税。若经济不景气，联邦税收也会相应减少。如果此时还有如对农产品价格支撑和失业补助等等其他支出的话，政府的花费将急剧提高。联邦赤字的提高会导致通货膨胀率上扬，一如战争支出造成的赤字，战后物价高升。相比以前的严重萧条，现在持续的时间要短。对财力雄厚或有贷款能力度过一两年艰困期的成长型公司的持股人来说，在今天的经济环境下，业绩即使下挫，也只是市值缩水，不像1932年之前，必须深思投资本身受到根本性的威胁。

  经济衰退来临，肯定会导致货币市场利率下降，债券价格相对上涨，而股价很难上扬。如果考虑货币的实质价值，持有固定收益证券的投资人，实际上每年都要承受1％以上的负利率。通货膨胀大幅攀升源于总体信用扩张，而此事又是政府庞大的赤字使得信用体系的货币供给大增造成的。

  我们的法律，导致两种不可避免的两种情况，一是企业营运不错，出色的股票表现优于债券，另一是经济严重衰退，债券的表现暂时优于最好的股票，但接下来政府大幅制造赤字的行动，导致债券投资真正的购买力再次大跌。经济萧条几乎肯定会制造另一次通货膨胀急升。债券只适合有资金义务的银行、保险公司和其他机构投资，或者适合持短期目标的投资人。对长期投资人来说，它们无法提供足够的利益，抵消购买力进一步减退的可能性。

  可长期投资的公司不管规模如何，真正重要的是管理层不但有决心推动营运再次大幅成长，也有能力完成他们的计划。这样的成长和他们晓得如何在各个自然科学领域组织研究工作有关。这种公司的共同特征是管理层不因重视长期规划，而在日常人物的执行上稍有松懈，他们仍会把平常的营运工作做得很好。

  寻找优良普通股的15个要点：

  1、产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

  成本控制得当带来营运上的经济效益，有时能提高利润率，推升公司股票的市场价格上扬。

  如果环境变化后，短短几年内营业额大幅提高，但之后停止成长，如电视机商业化后，出现的情况。

  即使最出色的成长型公司，也不能呢个期望每年的营业额都高于前一年。不应以年为单位，判断营业额有无成长，而应以好几年为一个单位。

  不断有突出成长率的公司不是幸运而能干，就是能干所以幸运。两类公司的管理层都必须很能干才行。没有一家公司因运气不错，而能长期成长。它必须拥有，而且继续拥有杰出的经营才能。

  幸运且能干：美国铝业。创办人正确地预见他们的新产品将有重要的商业用途。该公司是技术发展和经济情势的受益者，而非开创者。这才是它经营成功的主要原因。

  能干所以幸运：杜邦公司。这家公司优异的商业和财务判断能力，加上出色的技术能力，运用原来的业务学得的技能和知识，不断推陈出新，产品源源不断上市成功；通用美国运输公司。过人的创新能力和足智多谋，维持这家公司的收益稳定攀升。管理层不以此为满足，开始善用业务学得的一些才能和知识，踏进其他不相关的生产领域，提供进步一步的成长潜力。

  投资者必须时时留意，观察管理层目前以及未来是不是一直很能干，若非如此，营业额将无法继续增长。对投资人来说，正确地研判一家公司长期的营业额曲线，极其重要。肤浅的判断会导致错误的结论。如果一家公司的管理层十分出色，且整个行业将有技术上的变迁，开发研究进步神速，则精明的投资人应该提高警觉，留意管理层有没有能力妥善处理公司事务，于将来创造理想中的营业额曲线。

  2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

  公司的工艺或研究，如能在相当大的程度内，投入和公司目前营运范畴有若干关系的产品，则投资人的收获通常非常大。

  第一点讲的是用来评估公司的产品目前存在的销售成长潜力。这里谈的是管理层的态度。这家公司是否体会到总有一天公司几乎肯定会成长到目前市场的潜力极限，如果要继续成长，未来某个时候可能必须另行开发新市场。一家公司必须在要点1有好的增长率，同时在要点2有正面积极态度。

  3、和公司的规模相比，这家公司的研发努力有多大的效果？

  哪些项目应列为研发费用，哪些要排除在外，不同的公司做法差距很大。企业各项主营活动中，以研究开发领域的成本效益差距最大。有些经营良好的公司，花在研究上的每一块钱，最终获得的效益，是其他公司的两倍多。某公司研究人员的数目或声望，和另一家公司以工作团队方式运作而获得的效果相比，可能相形见绌。对于管理层来说，如何让研究、生产和销售人员建立紧密的关系，不是件容易的事情。若非如此，最后构想出来的新产品往往不是无法低价生产，便是在设计时欠缺最迷人的销售魅力。如此研发出来的产品通常禁不起更有效率的竞争对手一击。另外，高级管理者之间的协调也是研究支出要获得最大功效要考虑的一个方面。一些高级管理人员喜欢Crash Plan。它之所以发生，在于研究人员一直着手的课题突然叫停，转而集中精力在新的任务上。成功的商业研究的精髓，是只选报酬金额可望达到研究金额好几倍的任务。然而，一但某个课题开始着手，基于预算上的考虑和课题本身以外的其他原因，而加以缩减或加速，难免导致总成本相对于能获得的利益上升。

  政府主办的研究工作，发展出来的产品，有时不可能带来稳定、重复性的业务，但民间研究可以做到这一点，因为专利和顾客的口碑通常能源源不断带进收入。由此，从投资人的观点来说，政府主办的各种研究课题，经济价值差别很大。有些公司将国防单位亟需的研究成果呈交政府，但同时以很低的成本或者根本不需要成本，取得相关的非国防研究利益。它们本来必须自己花钱才能取得这些利益。

  市场调查是判断企业的研究组织相对的投资价值是另一个需要评估的活动。高级管理人员必须提高警觉，慎防化大钱研发的产品市场规模太小无法收回研发成本。

  4、这家公司有没有高人一等的销售组织？

  企业的销售、广告和配销组织的相对政策，大部分投资人对它们的重视程度，远不如对生产、研究、财务或企业活动其他部门的注意。

  优异的生产、销售、研究可视为成果的三大支柱。

  5、这家公司的利润率高不高？

  检查公司利润的第一步是探讨它的利润率，即算出每一元的营业额含有多少营业利润。投资人不应探讨一年的利润率，而应探讨好几年的利润率。

  经济呈上升趋势的时期，边际公司（利润率比较低的公司）利润成长的幅度几乎总是远高于成本较低的公司。后者的利润率也提高，但是幅度没有那么大。因此，年景好时，体质疲弱公司的盈余成长率往往高于同行中体质强健的公司。一旦年景不好，前者的盈余也会急剧下降。投资边际公司，绝对无法获得最高的长期利润。一家公司的利润率极低，但想要长期投资的唯一理由是可能有强烈的迹象表明公司正在从根本上发生变化。如果是这样，而且其他方面也值得长期投资，则可能是非常理想的购买对象。

  历史悠久和规模较大的公司真正能让你投资赚大钱的，大部分都有相对偏高的利润率。而年轻的公司则可能动用全部的利润或者大部分利润进行进一步加强研发或销售。除了刻意拉低利润率，以进一步加速成长率的这些公司，希望长期大赚的投资人，要远离利润率低的公司或边际公司。

  6、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？

  对投资人来说，重要的不是过去的利润率，而是将来的利润率。

  利润率似乎不断地受到威胁，各公司的利润率趋势将有不同的结果。有些公司只要提高价格就可以维持利润率，它们所处的行业产品需求非常高，或者因为竞争性产品的售价涨幅高于它们的产品。不过，以这种方式维持或改善利润率，通常只能保持相当短的时间，因为竞争性产品很快就制造出来了。这些新产品足以抵消增加的利益，随时间流逝，成本增幅不再能转嫁到价格涨幅上，利润率开始下滑。相反，其他一些公司，不是靠提高价格，而是借助资本增值或产品更新部门，取得成功。设计新设备、检讨工作流程和方法，研究哪些方面可以提高经济效益。运输成本的涨幅高于大部分的费用，机敏的公司使用新型货柜、以前没用国的运输方式，甚至把货品置于分厂，以免交互送货，因而降低成本。

  这些事情无法一日完成，需要仔细研究和事前详细规划。应主义企业所采取降低成本和提升利润率的信观念是否富有创意。

  7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？

  一家公司相对于同一地区另一家公司的员工流动率高低。应征某家公司的人数相对同一地区其他公司应征人数的多寡。在老公未见供过于求的地区，如果很多人希望到某家公司工作，则从劳资和人事关系良好的角度来说，这样的公司通常值得投资。出了一般性数字，投资人还要注意一些明确的细节。如管理层处理员工抱怨的态度和速度，工资等级。如果公司所在地制服的公子高于平均水平，但盈余也高于平均水平，劳资关系可能不错。最后，应了解高级管理人员对待基层员工的态度。

  8、这家公司的高级主管关系如何？

  这些人的判断力、创造力和群策群力，能成大事，也能败事。

  9、公司管理层的深度够吗？

  即使是规模较小的公司的投资人也要预防关键人物不在其位可能带来的灾难。值得投资的公司必须能够继续成长。一家公司迟早会达到某种规模，除非开始在某种深度内培养高级管理人才，否则将没有能力掌握进一步的机会。这事通常发生在每年营业额升至1500－4000万美元之际。

  最重要的是授权。

  高级管理人员是否虚心欢迎并乐于评估员工提出的建议，即使这些建议有时严厉批评母目前的管理务实

  10、这家公司的成本分析和会计记录做得如何？

  如果不能准确和详尽地细分总成本，显示每一小步营运活动的成本，没有一家公司有办法长期经营到十分成功。只有这样做，管理层才知道什么事最需要注意，判断他们有没有适当地解决需要注意的每一个问题。

  11、是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争对手是不是很突出

  处理不动产事务的能力

  处理信用的能力

  总保险成本相对销售额的比率

  专利权

  等等，需要具体公司具体分析。

  12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？

  有些公司的经营方式是追求眼前最大的利益，有些则刻意抑制近利，以建立良好的信誉，以建立良好的信誉，因而获得较高的长期整体利润。

  最常见的例子是对待客户和供应商态度

  13、在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

  聪明的投资人不应光因价格便宜就买普通股，而必须在有利可图时才购买。

  真正要紧的是这家公司的现金加上进一步借款的能力，是否足以应付未来几年的需求。

  短期融资会使盈余增加，几年后需要进一步筹措资金时，盈余增加会推升股价到比目前高出许多的水准。

  如果借款能力不足，发行股票筹资便有必要。这种情况下，投资对象是不是有吸引力，必须仔细计算。即筹资后盈余可能增加，目前的持股人将受益，但发行股票后，股权稀释，利益将受损。

  但不能单凭这一点而却步，如果公司在其他十四点上有很高的评价。

  14、管理层是否只报喜不报忧，有问题时三缄其口？

  即使是经营管理非常好的公司，有时也会出乎意料碰到困难、盈余萎缩、产品需求转向别处。

  坦然面对，加上良好的判断力，往往是公司强势的迹象，而非弱势的征兆。管理层对这些事情的态度，是投资人十分宝贵的线索。

  15、这家公司管理层的诚信正直态度是否毋庸置疑？

  如果管理层对股东有无强烈的责任感一事，令人深感怀疑的话，投资人绝不要认真考虑投资这家公司。

  －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

  典型的投资人通常慢慢吸收到很多如真似假的知识和错误的看法，对投资的真谛一知半解。

  成长型股票所得利润高出许多的原因，在于它们似乎每十年就能增值好几倍。相反的，它在交易过程中有50％估计太低。

  用于投资的资金，只能你是真正多余的资金。

  五年或者十年期内，成长型股票的资本增值幅度远高于普通股。成长股不只在资本增值方面表现出色，一段合理的时间内，因为公司不断成长，股利报酬也有同样不俗的表现。

  投资的核心在于找到未来几年每股盈余将大幅成长的少数股票。

  金融圈不断尝试根据随机和可能不完整的事实资料，臆测未来的经济情势，而且所花心血之多，令人不禁想：如果用在可能更有用的事情上，会有什么样的成就？

  恰当的买入时机和成长股本身的特性有关。

• 极差的翻译！

  作者：单晓冰 发布时间：2012-06-02 11:49:31

          刚看完这本《怎样选择成长股》，对于本书的译者冯治平我不得不在此说两句：俗话说“没有金刚钻，不揽瓷器活”可你揽下瓷器活却没金刚钻就实在该骂了！翻译的这是什么狗屁东西，每段话不读个两遍别想看懂，当然更多的部分你看上三四遍也不可能看懂，前言不搭后语···这样的水平还出来翻译，早点回家在墙角蹲着，省的出来祸害广大读者。

          在这里推荐罗耀宗的译本，听说不错，自己也打算再读一遍。不得不承认这是一本很好的金融类书籍，在翻译人员如此低的水平之下还是可以学到很多的东西。

• 超过25%的Buffett投资策略

  作者：eric 发布时间：2009-09-17 22:09:13

  详细的书评可见

  http://www.douban.com/review/1104427/

  这里只谈谈优秀成长股15要点中可以量化分析的部分

   1. 公司的产品有无市场潜力， 营业额是否能够大幅成长。

   量化指标： 公司营业额曲线上升， 即营业额连续三年增长，而且三年复利达到15%

   2. 管理成是否决心研制新产品

   量化指标: 公司发布开发新产品的新闻

   3. 和公司规模相比， 公司的研发能力有多大效果

   难以直接量化

   4. 公司的销售能力如何?

  量化指标:

  市销率小于1

   5. 公司的利润率高不高 (除非peter 所讲的困境反转型公司，已通过新产品脱困)

  量化指标:

  边际利润率高于同行业业水准

  6. 公司做了什么事以维持或改善利润率

  量化指标

  毛利率同期上升

  7.公司的劳资关系如何

  8. 本公司是否高阶主管关系好

  9.公司的管理层深度是否足够

  10.公司的成本分析和会计分析是否到位

  11.公司是否有独有竞争优势(这点同buffett类似)

  12.公司死否有短期或长期的盈利展望

  7~12均难以量化

  13.公司将来是否会发行股票，导致股份稀释

  量化指标:

  出现公司回购股票的新闻,根据[2]

  14.公司是否报喜不报忧

  15.公司的态度是否正直

  Buffett说自己主要结合了75%的Graham， 寻找具有安全边际的投资，又结合了25%的Fisher思想，寻找具有成长性优质的好公司， 从Buffett的选股策略上看果然有很多同Fisher类似的地方，应该超过25%了。因为，除此之外， Buffett只是强调买入时股价一定要在低位，另外一旦到了高位 Buffett 也会见机抛出，如2元买进中石油12元抛出。

  [1] The warrant buffet way

  [2] how to make money in stock market